专访光源资本董事总经理吉星：投资趋势从模式创新往技术创新转变

投资热点正在迅速转变上一波机会是从模式创新开始的大概两年前，趋势从模式创新变成了技术创新8月26日—28日，2022全球企业家峰会在中国国际展览中心举行本届峰会以企业家精神，凝心聚力创新为主题，秉承以企业家为中心的理念，将打造一场高质量的全球企业家嘉年华峰会期间，光源资本董事总经理纪星接受了新京报贝壳财经记者的专访他漫谈了创投市场的现状，FA行业的战略战术，寻找好公司的路径，也表达了对当前硬技术，超宇宙，新消费等热点话题的思考此外，他还分析了他眼中未来风险投资市场最具潜力和机会的领域

在纪星看来，这两年创投市场经历了一个过山车周期从去年下半年到现在，货币供应量有所减少，但真正有长期创业态度的人尤其明显与此同时，近两年投资热点的走向也逐渐从模式创新转向技术创新真正的大机会都来自技术创新带来的底层基础设施的变革在谈到对硬技术的看法时，吉星觉得要重视技术的商业化和产业化，要做产品再牛的技术也需要应用场景的支撑，需要一个产业化团队来帮你做产品同时，他认为未来虚拟经济，科技行业，软件，硬件，医疗领域的机会值得关注

光源资本成立于2014年，是一家快速发展的精品投资银行，以全球视角服务于中国企业自成立以来，光源资本已帮助200+家公司完成310笔私募股权融资交易，累计交易金额超过300亿美元

吉星作为光源资本董事总经理，同时也是光源成长基金管理合伙人和行业咨询团队负责人在加入光源资本之前，冀星曾担任伊美资本和金沙江创投他还曾就职于巴克莱资本全球资本市场部，协助多家公司完成在美国的IPO及后续二级市场融资

以下是采访节选:

风险资本市场经历了一个过山车周期。

新京报贝壳财经:最近几年来，创投市场的阶段性特征有什么明显变化吗。

纪星:首先，这两年创投市场经历了一个过山车周期疫情初期，由于全球流动性相对充裕，各国实施政策刺激经济，大量资金流向一级市场但是从去年下半年到现在，由于各国央行的紧缩政策，货币供应量减少，对整个创投市场影响很大其次，投资退出这一块去年中概股海外上市，尤其是在美国资本市场上市，遭遇了很大的挫折，这将对项目的最终退出，尤其是中后期项目的退出，包括其融资投资产生巨大的影响因为大家对不确定性的担心，二级市场估值快速回调，一定时间内肯定会影响一级市场

但是在这个逆境中，我们能看到谁是真正以长远的心态在创业，所以也能看到更多的机会，我们都觉得未来的市场是一个逐渐复苏的过程。

新京报贝壳财经:目前的投资热点和融资趋势是什么。

纪星:投资热点正在快速切换上一波机会是从模式创新开始的大概两年前，趋势从模式创新变成了技术创新真正的机会都来自于技术创新带来的底层基础设施的变革比如芯片领域，智能制造领域，包括工业互联网相关领域，等等

新京报壳财经:光源资本属于FA行业现在的FA行业是什么样的

纪星:在市场比较好的时候，FA属于创业门槛比较低的行业但是，FA要想做好，其实门槛很高核心取决于两点:一是是否具备价值发现能力，即在企业初期对其价值的敏锐洞察，二是是否具备为创业者提供长期服务的能力，比如是否真正成为创业者的战略大脑，是否有完整的服务工具库

我们核心赋能的价值在于利用自己的能力结构和资源优势，帮助他们匹配这件事。

新京报贝壳财经:这半年你的FA业务怎么样。

纪星:和去年相比，整个一级私募市场都受到了一定的影响但是我们也看到了一些新的机会比如因为疫情和整个资本市场的状态，很多以前可能不需要融资和财务顾问机构的优秀创业者，会做出很多融资的考虑

此外，我们现在有一个工业集团战略当我们进入一个新的赛道，我们希望与行业内的巨头有深度的连接通过与产业集团的一个点的合作，最终可以做成面，这是拓展新赛道非常重要的武器和方法

理财顾问业务是优质资产的流动入口。

新京报贝壳财经:你的定位是帮助1%的顶尖企业家改变世界为什么选择1%

吉星:1%是一个比较广义的概念一级市场的顶级创业者，可以创造这个行业的大部分价值能够找到他们，从前期就有足够的产能结构陪伴，是我们整个光源一直非常重视发展的产能结构

新京报贝壳财经:你是怎么找到好公司的。

吉星:最初的选择对于未来光源的成败至关重要我们的14个大型行业集团涵盖了几乎所有人都能想象到的中国一级市场所关注的领域，甚至可能没有被关注这14大行业集团会根据自己的行业特点，有自己的一套研究和产品选择策略第二个核心是交易我们把整轮交易分成20个大项和100多个小项管理团队和执行团队每天都会有深入的沟通和交流，最终目的是帮助大家做好工作第三是我们自己的能力结构，去匹配创业者整个发展生命周期需要的各种资源，希望能长期陪伴他们，直到达到100亿美金的里程碑

新京报壳财经:具体的研究方法呢。

纪星:首先我们会研究每条赛道上的几个重要点，找出真正能推动其成功的关键因素是什么每个行业的增长飞轮是什么之后我们会一头扎进这个行业，和业内人士进行非常深入的交流

我们有200小时的裁决所有同事进入一个新的行业，都需要对这个事情的基础理论知识有至少200小时的研究我们背后的一切，无论是产业集团的战略，还是我们与投资人的互动，或者深入行业，都是基于这200个小时的基础理论知识研究

新京报壳金融:你的业务包括私募股权融资，并购重组，证券承销，产业发展咨询，自有基金你的商业计划是什么

纪星:我们的核心资产是客户，光源的财务咨询业务至少在未来很长一段时间内是我们最重要的好资产的流量入口通过这项业务，我们可以与拥有良好资产的顶级企业家建立深度的绑定和信任关系

我们做了一横四纵的业务布局一个是财务顾问业务，一个是通过资金实现资产的长期变现，以及与创业者的长期深度绑定第二部分是产业发展咨询部，我们会帮助客户与地方政府进行深度对接第三部分是经纪业务我们不是在和传统的欧资，美资，中资大银行竞争本质上，我们是在用自己的能力更早的服务客户，让客户在整个IPO过程中避免很多坑然后是M&A业务，无论是我们自己体系内的企业赋能和退出，还是我们准备在市场上攒起来，都会有非常好的实现意义最终要获得好的资产，让这些资产服务最大化，变现最大化

再牛技术也需要有应用场景支撑

新京报贝壳财经:目前硬科技领域非常火热，你已经开始有几个这方面的服务案例了你对这个领域的理解是什么

纪星:我们最核心的关注点是如何把他商业化，产业化再牛的技术最终也需要有应用场景的支撑，需要一个产业化的团队来帮你做产品，同时帮你控制成本，最终成为世界级的伟大公司

新京报贝壳财经:你怎么看待现在大火的元宇宙你做了什么布局

纪星:我刚才也说了，任何大的机会都是基础设施的变化带来的元宇宙可能会带来一波新的大机会，但现在我们更关注它最重要的底层基础设施变革带来的新机会另外，整个行业还处于比较早期的阶段，我们也会关注早期的应用场景，因为最终一定是基础设施叠加应用场景才能让这个行业腾飞

新京报贝壳财经:您也很关注消费领域新消费真的不受资本市场青睐吗降温幅度有多大

纪星:这几年因为大量资本的涌入，消费电路鱼龙混杂，很多没有解决本质问题的创业项目都聚集在里面但是经过最近市场的下行，对于创业者的初心，对于大家看清消费行业的本质是什么，起到了很好的作用这个时候适当调整一定不是坏事未来中国无论是一线二线市场还是下沉市场，在经济高速增长的过程中，我们感觉整个消费行业还是会迎来一波很大的机会所以我们还是会在这个上面投入很多精力

新京报贝壳财经:参加HICOOL全球企业家峰会，你有什么收获和感受。

纪星:今年大家都比较务实更多的是对商业模式本身的分析，而不仅仅是未来有多少大故事越来越多的企业家开始更加关注自己的现金流，从而拥有更强的抵御未来风险的能力HICOOL峰会对于未来整个科技创新的趋势非常重要，可以为中国的科技创新提供土壤

新京报贝壳财经:未来5—10年，哪些领域的机会值得特别关注。

吉星:光源资本最近定了五个字，虚拟现实，软硬医学虚拟经济是指虚拟经济我们相信虚拟经济还是会承担大家的一些线上需求，比如元宇宙，和移动互联网相关的东西实体经济是科技产业互联网相关的工业产业，可能会提高每个人的生产效率，包括日常生活包括软件企业服务和SaaS，以及云和安全未来一切都在云上，大家对这一块的需求肯定会越来越清晰也就是跟硬件和制造有关的东西，比如芯片未来伴随着国内的替代以及整个世界政治局势和格局的变化，再加上新的基础设施的变化，对硬件的需求会不断增加然后是医疗，最近经历了市场动荡，医疗领域也能带来很多新的机会

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