申万宏源一季度净利润涨逾八成，自营表现成一季度券商业绩胜负手

21世纪经济报道记者王媛媛、实习生孙永乐 上海报道

4月14日，申万宏源发布2023年第一季度业绩快报，报告期内实现营业收入57.65亿元，同比增长19.35%；归母净利润20.11亿元，同比增长87.77%；加权平均ROE为2.09%，同比增加0.97个百分点。

申万宏源称，2023年一季度，在国内宏观经济持续复苏、一系列稳增长政策持续推出的大背景下，公司始终坚持稳中求进工作总基调，不断优化经营策略、调整资产配置、把握发展机遇、防范金融风险，经营管理各项工作取得了良好开局，经营业绩增长明显。

自营业务成一季度盈利关键

截止4月15日，已有五家上市券商披露了一季报业绩快报，分别为申万宏源、东方证券、中泰证券、方正证券和东北证券。

4月9日晚间，东方证券披露了上市券商首份一季度业绩快报，实现营业收入44.37亿元，归母净利润14.28亿元，分别同比增长41.93%和525.67%。东方证券称业绩变动的主要原因是一季度公司证券销售及交易业务业绩显著回升、子公司净利润同比增长。

在近两日，中泰证券、东北证券和方正证券也相继发布了一季度业绩快报。

其中，中泰证券一季度实现营业收入35.70亿元，同比增长92.77%；归母净利润为11.53亿元，同比增长424%。公司称，主要系公司投资业务业绩回升及合并万家基金产生的股权重估收益增加。

方正证券实现营业收入17.73亿元，同比增长6.30%；归母净利润5.56亿元，同比增长16.55%。

东北证券则实现营业收入18.50亿元，同比增长131.49%，归母净利润3.78亿元，同比增长245.93%，业绩变动的主要原因是公司投资与销售交易业务、投资银行业务收入增加所致。

在宏观经济、资本市场回暖及政策利好等因素叠加下，一季度不少券商的业绩都出现了同比大幅增长。

2022年一季度，因权益市场低迷，不少上市券商因自营业务受挫导致业绩大幅下滑，甚至拖累整个母公司的业绩表现出现亏损。因此今年开春一季度，自营业务具体表现情况成为券商们一季度业绩盈亏的关键。

但是，另一方面，近两年几乎多数券商都因为自营投资的盈亏情况，导致券商母公司的业绩波动较大。

2019-2021年结构性牛市行情之下，券商们借着行情大肆募资，不少券商将市场募集的资金投向了自营等重资本业务，自营业务在券商的业绩构成中权重也出现了提升。

“但与已经相对成熟的公募行业不同，至少在二级投资上，公募行业经过多年的发展，整个投研流程、体系、经验相对更加成熟与完善，券商自营在投研服务的使用及投研团队的能力建设上相对欠缺。但是却获得了大量资金支配权并进入市场，从过去几年至今年一季度的表现来看，受市场贝塔的影响非常大。很难有直观的数据来评价券商自营和公募行业谁‘看市场表现吃饭’更显著，但至少从投研团队和能力建设上，券商自营一定是欠缺的。”有机构人士称。

此外，券商自营支配了大量资金后，也不完全是进行单纯的投资。

部分券商的自营资金，做的则是帮助部分公募基金产品增加流动性的业务。而这是否是一个良好的业务生态，则有待商榷。

一季度券业频接政策利好

今年一季度，对于券商而言，不仅整个市场环境友好，且政策上也释放了利好。此前，中国结算“降准”，中证金融下调转融通、科创板做市借券保证金比例，均为券商更好展业做出了铺垫。

4月7日，券商迎来证券业版本的“降准”，中国结算宣布，拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，调低股票类业务结算备付金的比例。

4月10日，中证金融下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。

同时，为进一步降低做市借券业务成本，促进做市业务发展，对科创板做市借券保证金比例同步下调，资信优质的公司由10%下调至5%，资信良好的公司由15%下调至10%。

近期相关政策利好，有利于券商更好开展经纪、融资融券、股票做市交易等传统中介业务。

就申万宏源而言，在2022年重资本业务大幅受挫后，公司开始对FICC、权益自营投资、衍生品三项重资本业务的态度转向稳定发展。在前不久2022年年度业绩说明会中，申万宏源管理层更是透露出向轻资本业务转型的意向，即大财富、大机构、大资管和大投行。转向后的公司，或更明显受益。

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