迪阿股份业绩变脸股价破发上市不到2年实控人张国涛卢依雯夫妇分红超10亿元

DR钻戒的母公司迪阿股份近期发布了2022年年报。报告期内，公司实现营业收入36.82亿元，同比下降20.36%；实现归属于上市公司股东的净利润7.29亿元，同比下滑43.98%；毛利率69.79%，净资产收益率(平均)10.67%，均创出2018年以来的最低值；净利率19.81%，同比下滑了8.35个百分点。

资料显示，迪阿股份2021年12月15日登陆深交所。2018-2021年，迪阿股份营业收入同比增幅分别为34.27%、10.96%、48.06%和87.57%；净利润同比增幅分别为8.83%、-3.18%、113.44%和131.09%。

2022年业绩“变脸”后，进入2023年，迪阿股份的业绩颓势依然明显。2023年一季度，迪阿股份实现营业收入7.05亿元，同比下滑42.27%；实现净利润1亿元，同比下滑73.15%；经营性现金流净额9281.46万元，同比下滑78.34%。

业内人士称，迪阿股份目前面临着诸多风险。首先，公司卖的主要是求婚钻戒和结婚对戒，而且主打的是“男士一生仅能定制一枚”的购买规则和“一生只送一人”的品牌理念营销策略，这导致其复购率很低，限制了市场空间；此外，民政部数据显示，中国结婚登记人数从2013年的1347万对一路下滑至2021年的764万对，这让迪阿股份的业绩增长面临较大压力。

不过，迪阿股份门店数量依然在扩张。数据显示，截至2022年底，迪阿股份门店数量688家，较期初增长了49.24%；2023年一季度公司新开门店8家。

中信证券在近期研报中指出，在结婚对数下行、品类需求疲弱双重不利影响下，迪阿股份的运营管理能力面临考验，快速拓店后新店表现不及预期，存量门店亟待运营优化。国盛证券也认为，迪阿股份短期面对波动的消费环境，公司运营能力存在不足。

年度销售费用突破14亿元

对于迪阿股份超过60%的高毛利率，有分析指出，主要是因为产品采用了定制为主的销售模式及委外加工的生产模式。

对于定制化销售，迪阿股份在年报中给出的描述是:不仅满足了婚恋人群对爱情唯一性的心理需求，还能够促使公司更好地控制自身的存货水平、维持较低的开店成本和良好的现金流，从而提高经营效率。此外，作为时尚产品，珠宝首饰对于时尚潮流的变化更加敏感，定制化的销售模式也能够让公司快速适应市场变化，契合时尚潮流。

对于委外加工的生产模式，迪阿股份在财报中提到，2022年，由于销售需求下滑，采购需求也进行了调整，其中委外加工采购费用约7.78亿元，同比下降12.77%；钻石采购金额为5.09亿元，同比下降了13.87%。

在定制化销售及委外加工生产背景下，迪阿股份重点要做的就是销售，这可从一路走高的营销费用窥见一斑。2022年，迪阿股份的销售费用为14.22亿元，同比增长16.76%。2018-2021年，迪阿股份的这个数据分别为5亿元、6.74亿元、7.29亿元和12.18亿元。

迪阿股份目前的核心管理团队，也大都具有销售和品牌策划背景。其中战略负责人胡晓明曾任曾任某广告公司策划经理、加多宝品牌策划高级经理等职位；刚刚离职的副总裁韦庆兴曾在资生堂、连卡佛、施华洛世奇负责销售工作。

相比较而言，迪阿股份的研发支出就稍显逊色。2020-2022年，迪阿股份的研发投入金额均不足2000万元，期末研发人员的数量也仅为47人，占公司总人数的比例为1.05%。

实控人两年分红超10亿元

尽管业绩下滑，但迪阿股份在分红方面毫不含糊。2022年，迪阿股份抛出的分红预案是“每10股派现10元”，合计分红4亿元；2021年的方案是“每10股派现20元”，合计派发现金股利8亿元。

值得一提的是，迪阿股份的股权高度集中，实际控制人为张国涛、卢依雯夫妇，两人合计持股比例为88.67%。以此计算，张氏夫妇两人2年仅靠分红就能拿到10.64亿元。薪酬方面，2022年，张国涛和卢依雯在迪阿股份领取的报酬分别为407.71万元和190.45万元，2021年分别为248.98万元和188.93万元。

IPO募投项目方面，迪阿股份2021年通过IPO募集资金46.76亿元，分别用于三个方面:补充营运资金、渠道网络建设和信息化系统建设项目。不过，后两个募投项目可到预定可使用状态日期由原先的2023年12月31日，分别延期至2024年12月31日和2025年12月31日。此外，一部分闲置资金还被用于现金管理。

资本市场上，迪阿股份在上市首日大涨40%后，股价一路下探，并长期低于发行价。截至5月16日收盘，迪阿股份每股价格为41.85元，较发行价跌去了逾六成。

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