结构性政策做“加法”降融资成本效果显现

中国人民银行5月9日发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策坚持不搞大水漫灌，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，保持物价总体稳定，完善市场化利率形成和传导机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

专家认为，在复杂形势下，结构性货币政策工具的主动加码将成为货币政策加力的重要体现，更多领域可能被纳入专项再贷款支持范围伴随着银行负债成本的降低，贷款市场报价利率下行，带动贷款市场利率继续下行的可能性增大降低融资成本的效果已经显现此外，人民币汇率调整压力快速释放后，保持基本稳定有一定支撑

适时增加支农小额贷款额度。从市场来看，DR007的7天以下逆回购利率区间已经达到2021年以来的最低。

报告认为，下一阶段，稳健的货币政策要加大对实体经济的支持力度，主动应对，提振信心，做好跨周期调节，坚持不搞大水漫灌，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，落实好稳企业，保就业的各项金融政策措施，重点支持受疫情影响的小微企业，困难行业和弱势群体。

报告强调，结构性货币政策工具积极做好加法，引导金融机构合理贷款，推动金融资源向重点领域，薄弱环节和受疫情影响严重的企业和行业倾斜适时增加支农小额贷款额度，用好普惠小额贷款支持工具，科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，抓好碳减排配套工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款应用

近期，专项再贷款不断做大做强，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，包括设立2000亿元科技创新再贷款，400亿元普惠养老专项再贷款，新增1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等。

此外，中国人民银行副行长陈最近透露，中国人民银行将尽快提供1000亿元人民币的再贷款，支持物流和仓储等企业的融资加大对银行特别是中小银行发行永续债的支持力度推动金融机构继续降费惠企惠民，更好发挥政府融资担保作用

东方金诚首席宏观分析师王庆判断，二季度可能会出台类似于2020年的专项再贷款和再贴现计划，将更多领域纳入定向支持范围。

在稳定物价方面，报告指出，要密切关注物价走势变化，支持粮食和能源生产供应，保持物价总体稳定。

实际贷款利率进一步下降。

报告提出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥存款利率市场化调节机制的重要作用，着力稳定银行负债成本，持续释放贷款市场报价利率改革效率，促进降低企业综合融资成本。

2022年4月，中国人民银行引导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，对存款利率进行合理调整

从实际情况看，根据报告，工农中建交，邮储办等国有银行和大部分股份制银行在4月下旬下调了一年期以上定期存款和存单利率，部分地方法人机构也进行了相应下调最新调查数据显示，4月最后一周，全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点

银行存款利率的下降，加上4月份RRR整体降息0.25个百分点和其他因素，预计将推低5月份的LPR报价民生银行首席研究员文彬表示

此外，在房地产方面，报告明确支持各地因地制宜完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，加大对住房租赁的金融支持力度，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场健康发展和良性循环。。

平安证券首席经济学家钟表示，未来可能会有更多城市调整房地产限购限贷政策，提高房贷利率水平，缓解居民购房成本压力商业银行有动力在5年内进一步降低LPR的价格

稳定人民币汇率预期

近期人民币汇率走势引起市场更多关注报告强调，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，加强跨境资本流动宏观审慎管理，强化预期管理，引导市场主体树立风险中性理念，保持外汇市场正常运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

最近几年来，人民币汇率有升有降，双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定报告显示，2018年至2021年中国外汇市场973个交易日中，人民币对美元汇率中间价有485个交易日升值，487个交易日贬值，1个交易日持平

近期美元指数快速飙升，人民币汇率被动贬值，仍属于外汇市场正常波动过程的一部分，贬值幅度并未大幅超过美元升值幅度此外，市场指标显示，目前人民币贬值预期并未明显上升王庆说

近期，中国人民银行通过加强预期管理和增加外汇供应，保持了人民币汇率的基本稳定中国人民银行决定自5月15日起，下调金融机构外汇准备金率1个百分点，即外汇准备金率由现行的9%下调至8%这将释放外汇流动性，改善外汇市场供求，稳定人民币汇率预期，平抑市场短期波动

展望未来，中信证券首席经济学家黄认为，人民币汇率快速贬值的压力已经快速释放，后续维持基本稳定有一定支撑。值得一提的是，虽然4月份央行并未下调公开市场操作利率，但资金利率中枢明显下移，月均明显低于前几个月，尤其是隔夜市场。

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