奕瑞科技688301：一季度扣非归母净利润同比增长65%动态新品持续放量

2022年一季度营业收入同比增长46.27%，归母净利润同比增长35.47%公司2022年一季度实现营收3.27亿元，同比增长46.27%，归母净利润1.01亿元，同比增长35.47%，归母净利润1.15亿元，同比增长+54.49%扣非归母净利润1.12亿元，同比增长+65.10%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长+86.05%利润高增长主要是由于普通医疗，口腔护理等静态系列产品稳定增长，动态系列持续增长，牙科，工业，医疗等动态新产品快速增长一季度毛利率创新高，股份支付费用和公允价值变动损益拖累利润增长公司盈利能力较2021年的高水平得到进一步提升2022年第一季度毛利率/净利润率/扣非净利润率分别为57.28%/30.99%/34.17%，同比变动+6.62/—2.93/+3.90 pct，主要是毛利率较高的动态产品收入进一步增长，公司降本提速增效此外，股份支付费用和公允价值变动损益对利润增长造成了一定的拖累费用基本稳定第一季度公司销售/管理/R&D/财务费用率分别为5.16%/6.05%/16.05%/—0.25%，同比变动幅度为—0.81/+1.23/+5.34/+4.19 pctR&D费用率较高，主要是由于R&D人员扩张和股份支付费用的影响公司一季度确认非经常性损益—1100万元，其中因参与珠海冠宇战略配售确认公允价值变动损益—3600万元第一季度，公司经营性现金流净额为0.34亿元，同比下降50.00%，主要原因是原材料采购增加品类扩张逻辑继续兑现，增长强劲，看好长期发展空间基于平台化的R&D系统，公司上游核心部件掌握底层核心技术，快速拓展应用领域牙科和工业新品实现快速增长，品类扩张逻辑不断兑现此外，高端兽医，C型臂，乳腺，放疗，胃肠，DSA检测仪等高端新产品储备丰富，长期增长动力充足公司R&D实力雄厚，产品性能和性价比优势突出，覆盖全球头部客户资源，中期品类扩张逻辑清晰，长期解决方案前景广阔，看好长期增长潜力风险提示:行业竞争加剧，新业务发展不及预期，技术被超越的风险投资建议:维持买入评级是国内领先的数字X射线探测仪，受益于行业内国产替代趋势，我们看好公司长期增长潜力我们维持盈利预测预计公司2022—2024年净利润6.01/7.95/10.43亿元，对应EPS 8.29/10.96/14.37元，对应PE 36/28/21倍，维持买入评级

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